La política monetaria es el conjunto de decisiones y medidas que toma la autoridad monetaria de un país para influir en el costo y la disponibilidad del dinero en la economía. Nuestro informe examina la política monetaria en Argentina e incluye:
- Los fundamentos y metas de la política monetaria
- Evolución de las reservas internacionales
- Evolución del Activo y Pasivo del BCRA
- Análisis de las tasas de interés, de inflación y tipos de cambio
- El pronóstico macroeconómico futuro
Panorama monetario en el último año
Desde diciembre de 2023, con la asunción de las nuevas autoridades, se puso en marcha un “cambio de régimen monetario no disruptivo” (cómo lo tituló el propio Banco Central), con el fin de corregir los desbalances presentes.
La autoridad monetaria se abocó a trabajar en los instrumentos de emisión endógena, es decir, instrumentos que forman parte del pasivo del BCRA y que devengaban interés.
En primer lugar, el 18 de diciembre se transformaron las LELIQs a “pases” pasivos a un día de plazo, posteriormente el 22 de julio de 2024, se dispuso la suspensión de la operatoria de pases pasivos y se estableció como principal instrumento de administración de liquidez del sistema bancario las “Letra Fiscal de Liquidez” (LeFi).
En el informe que acompaña esta nota, se brinda un resumen de las variables monetarias más importantes….
RESERVAS INTERNACIONALES
Son los fondos en dólares u otras monedas extranjeras que tiene el país. Vienen de las exportaciones o de los préstamos que recibe el país y las controla el Banco Central. Pueden incluir fondos públicos, como los provenientes de los préstamos, y fondos privados, como los que los ahorristas tienen depositados en el sistema bancario.
Situación al 31 de diciembre de 2024
Las Reservas Internacionales experimentaron variaciones durante el año, influenciadas por las intervenciones en el mercado de cambios, pago de deuda y en la apreciación real del peso. Más allá de estas variaciones, la tendencia es creciente.
El Banco Central implemento un sistema de crawling peg, que se basa en unas micro devaluaciones diarias preanunciadas.
Durante todo el 2024 fue de un 2% mensual, aunque ya en enero de 2025 se modificó al 1%. Comparando el ritmo de devaluación con el nivel de inflación se puede determinar la apreciación o depreciación real del tipo de cambio.
La evolución del Índice Tipo de Cambio Real Multilateral diario del Banco Central de la República Argentina (ITCRM) mide el precio relativo de los bienes y servicios de nuestra economía con respecto a los de un grupo de países con los cuales se realizan transacciones comerciales. Justamente permite apreciar la apreciación real de la moneda, y compararla con otros momentos históricos.
Por ejemplo, el nivel de 1.032,50 pesos por dólar del 31/12/20224 está más apreciado que el tipo de cambio durante toda la gestión Fernández y de Macri.
ACTIVO DEL BCRA
Los activos son aquellos bienes y derechos que tienen el banco sobre el resto del mundo. En el activo de un Banco Central se encuentran las siguientes partidas: oro y divisas, créditos (a bancos y al sector público), cartera de títulos y por ultimo inmuebles o mobiliarios propios.
Situación al 31 de diciembre de 2024
Se observa que el activo termina 2024 con un leve crecimiento de las reservas internacionales y baja operaciones por pases o adelantos transitorios.
PASIVO BCRA
Son las deudas que el banco tiene contraídas e incluye por tanto las reservas que la banca privada haya depositado, los depósitos realizados por las administraciones públicas y los billetes y monedas en circulación.
Situación al 31 de diciembre de 2024
La caída de los títulos emitidos por el BCRA sumando a la baja a las obligaciones por mercado de pases logran mantener en un nivel casi constante el total del pasivo durante la segunda mitad de 2024.
EN CONCLUSION: En cuanto a la situación del activo como el pasivo del BCRA el informe muestra cómo evoluciona la composición de ambos con la finalidad de lograr el saneamiento de la entidad, objetivo que se estaría logrando.
TASAS DE INTERES DE REFERENCIA, INFLACION , TIPO DE CAMBIO y EXPECTATIVAS
La tasa de política monetaria indica el sesgo de la política que adopta la autoridad monetaria para alcanzar sus metas de inflación. El informe se complementa además con los datos de inflación y los principales tipos de cambio (oficial, MEP, CCL, blue, tarjeta).
Situación al 31 de diciembre de 2024
El nivel de tasas de referencia muestra una tendencia a la baja. Las brechas de las distintas cotizaciones se mantienen en el rango del 10% al 20% y en relación al dólar tarjeta la brecha disminuyo casi a la mitad con la eliminación del impuesto PAIS.
Las expectativas de los agentes económicos marcan una baja en el nivel de crecimiento del valor del dólar. (antes de saber que el gobierno modificaria la tasa de devaluacion mensual al 1%)
