Panorama monetario
En diciembre con la asunción de las nuevas autoridades se puso en marcha un “cambio de régimen monetario no disruptivo” título utilizado por el propio Banco Central de la República Argentina (BCRA) el 12 de diciembre de 2023, con el fin de corregir los desbalances presentes.
La autoridad monetaria se aboco a trabajar en los instrumentos de emisión endógena, es decir, instrumentos que forman parte del pasivo del BCRA y que devengan interés.
En primer lugar, el 18 de diciembre de 2023 se transformaron las LELIQs a “pases” pasivos a un día de plazo, posteriormente el 22 de julio de 2024 se dispuso la suspensión de la operatoria de pases pasivos y se estableció como principal instrumento de administración de liquidez del sistema bancario las “Letra Fiscal de Liquidez” (LeFi).
En el informe que acompaña esta nota, se brinda un resumen de las variables monetarias más importantes. El mismo se presenta en distintos ejes temáticos: las reservas internaciones, el activo y el pasivo del Banco Central de la República Argentina (BCRA), las tasas de interés de referencia y el tipo de cambio.
Situación al 31 de agosto de 2024
En lo referido al objetivo de fortalecer las Reservas Internacionales el mismo todavía no se ha cumplido, en buena medida por el atraso real del tipo de cambio. Si bien las reservas han crecido en relación a cuando asumió al actual gobierno, su magnitud es inferior a la proyectada.
El ritmo de devaluación prefijada del 2% mensual, conocido como crawling peg, en comparación con la inflación, hace que el tipo de cambio se aprecie en términos reales.
En cuanto a la situación del activo como el pasivo del BCRA el informe muestra cómo evoluciona la composición de ambos con la finalidad de lograr el saneamiento de la entidad, objetivo que se estaría logrando.
Para lograr dichos objetivos se tomaron diversas medidas:
- En diciembre de 2023 el tipo de cambio oficial paso de 365a 800 pesos por dólar.
- El cambio que se da en mayo de 2024 es resultado de un ajuste en el criterio de valuación, a costo de amortización de las Letras Intransferibles del Tesoro Nacional
- El 22 de junio el BCRA dispuso la suspensión de la operatoria de pases pasivos, elimina la emisión endógena, remplazada por la “Letra Fiscal de Liquidez” (LeFi), emitida por el tesoro.
- El BCRA propuso como objetivo limitar la cantidad de pesos al monto de la Base Monetaria Amplia (la suma de pasivos remunerados en pesos y base monetaria) del 30 de abril de 2024, es decir, $47,7 billones pesos corrientes (9,1% del PIB)
Estructura del Activo del BCRA. Desde el 31-8-2023 al 31-08-2024
Estructura del Pasivo del BCRA. Comparación entre el 31-08-2023 y el 31-08-2024
Por último, el informe muestra el nivel de las diversas tasas de referencia, la inflación, la evolución del tipo de cambio oficial (además de otros tipos de cambio) con su expectativa futura y el índice del tipo de cambio real multilateral.
